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Lu Chenxi: le monde
entier attend l'internationalisation du Renminbi
L'internationalisation progressive du Renminbi profitera aux
marchés financiers mondiaux, mais il faudra tenir compte des
leçons des autres.
Le séminaire du G20 sur la refonte du système monétaire mondial
se tient aujourd'hui dans la ville de Nanjing, dans l'Est de la
Chine. Etant donné la pression étrangère croissante pour une
réévaluation du Renminbi, la politique chinoise des changes et
le rôle du Renminbi dans un système mondial multi-devises seront
probablement discutés lors de cette réunion.
Une semaine avant la rencontre, le taux de change entre le Yuan
et le Dollar US a atteint son plus haut niveau depuis 2005. plus
tôt, le 4 janvier dernier, la Banque Mondiale avait émis ses
premières obligations libellées en Renminbi. Elle collectera 500
millions de Yuans (76 millions de Dollars US) de cette émission
d'obligations à deux ans au taux d'intérêt nominal de 0,95%.
Ces obligations visent à promouvoir l'utilisation de la monnaie
chinoise sur les marchés internationaux. La Banque Mondiale, en
tant qu'institution financière internationale de renom, a
soutenu le développement d'un marché de la devise chinoise avec
cette émission. Cela a aussi renforcé la signification du
Renminbi pour les investisseurs internationaux. Cette émission a
également enrichi la variété des obligations libellées en
devises et offert davantage de liquidités sur le marché.
Aujourd'hui, la plupart des monnaies internationales développées
ont réalisé leur internationalisation à divers degrés. A part le
Dollar US, qui est la devise la plus largement utilisée dans les
échanges internationaux, les comptes et les réserves officielles,
il existe d'autres devises internationales comme l'Euro, le Yen
japonais ou la Livre britannique. D'autres monnaies, comme le
Dollar australien, le Franc suisse, le Dollar canadien, etc.,
ont moins d'influence mais jouent toujours un rôle dans
certaines zones.
Quand on regarde en arrière, le Dollar US, l'Euro et le Yen ont
adopté un choix et des caractéristiques différents quand ils se
sont transformés de monnaie nationale en devise internationale.
En 1944, les Accords de Bretton Woods ont établi un système de
taux de change international indexé, basé sur le lien entre le
Dollar US et les réserves en or, qui est devenu le système
monétaire international de base.
Sur la base du Plan Marshall, les Etats-Unis ont fourni des
aides et prêts non remboursables à certains pays d'Europe et
d'Asie, ce qui a également aidé le Dollar US à devenir une
monnaie internationale.
Bien que le Système de Bretton Woods se soit effondré dans les
années 1970, le Dollar US joue toujours un rôle significatif
dans le système de monnaie de crédit d'Etat.
Le Yen s'est internationalisé d'une autre manière. Le Japon a
tiré avantage du fait d'être la deuxième plus grande économie du
monde pour prêter et investir avec le Yen. Avec les pays d'Asie,
il a fortement recommandé d'utiliser le Yen dans les comptes
pour les échanges transfrontières.
A la fin des années 1980, le Yen est devenu de plus en plus
utilisé pour le commerce, les investissements directes et les
prêts transfrontières en Asie. Le récent séisme et le tsunami
qui a suivi au Japon ont accru la volatilité du Yen, reflétant
son importance pour la stabilité économique et financière
mondiale.
Quant à l'Euro, il est unique en ce qu'il est une monnaie qui
dépasse les souverainetés nationales, c'est une innovation
monétaire radicale, et son développement s'est fondé sur
l'énorme volume de commerce de l'eurozone.
Sa part dans les réserves mondiales de devises augmente
progressivement, et son influence internationale fait de même.
On estime que l'Euro représente actuellement 26,5% des réserves
mondiales, contre 17,9% en 1999. Mais du fait que la puissance
globale de l'eurozone reste toujours un peu derrière celle des
Etats-Unis, le statut de l'Euro reste toujours inférieur à celui
du Dollar US dans le système monétaire international.
Je pense que la Chine peut tirer les leçons de
l'internationalisation du Dollar US, de l'Euro et du Yen.
L'internationalisation de ces trois monnaies est étroitement
liée aux règlements commerciaux internationaux, parce que le
commerce est la façon la plus efficace et la plus directe pour
les autres pays d'accepter une devise, et que le règlement
commercial est une bonne façon de construire la confiance.
Le commerce international offre un avantage naturel à la
promotion de l'internationalisation du Renminbi.
Qui plus est, l'internationalisation du Renminbi peut commencer
par la régionalisation. Dans le processus d'internationalisation
de l'Euro et du Yen, ces deux monnaies sont d'abord devenues des
monnaies régionales. Depuis la crise financière des années 1990,
les pays de l'Asie du Sud-Est ont compris le risque qu'il y a à
trop dépendre du Dollar US. Le Renminbi peut progressivement
servir pour les règlements et servir de réserve en Asie, et
ensuite progresser pour devenir une monnaie internationale.
Cependant, il nous faut aussi faire attention aux risques d'une
internationalisation monétaire pour l'économie domestique et le
marché financier, ainsi qu'à son impact sur l'efficacité et
l'autonomie des politiques macro-économiques. Dès qu'une monnaie
devient internationale, des forces mondiales ont un impact sur
la monnaie. Donc, en ce qui concerne le processus
d'internationalisation du Renminbi, la Chine devrait procéder
pas à pas, afin de contrôler les risques et d'assurer
l'efficacité de ses politiques.
Les obligations libellées en Renminbi émises par la Banque
Mondiale témoignent que le marché de la monnaie chinoise devient
de plus en plus populaire au niveau mondial. On peut prédire que
le marché offshore du Renminbi va se développer plus rapidement
dans l'avenir, avec un rôle international plus complet, en
termes d'évaluation, de circulation, d'investissement et de
réserve internationaux, et avec une capacité de marché accrue.
Mais nous devons aussi être conscients des risques que cela peut
apporter. Par exemple, dans l'anticipation d'une réévaluation du
Renminbi, il pourrait y avoir un fort montant de capitaux
internationaux se déversant sur le marché de Hong Kong, ajoutant
de la pression sur le Renminbi et les règlements
transfrontières.
Le marché offshore pourrait avoir un fort impact sur le taux de
change et les taux d'intérêt de la Chine. Par conséquent, nous
devons faire attention à accroitre notre compétitivité tout en
contrôlant les risques, afin de favoriser l'émergence d'un
système financier sain.
L'auteur, Lu Chenxi, est chercheur au Système Commercial des
Changes de Chine.
Peopledaily 2011/04/01
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